保险资金的“持股”动作是越来越大胆。
当我们把视角放到上市公司前十大股东名单中，会发现一个有趣现象：单一险资账户的持股规模，已经足以对标一家中型公募机构了。
来自第三方对上市公司股东持股的统计显示，“中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪”正是这一趋势的“低调大户”代表。
截至2025年三季度末，这个由国寿资产管理的传统险资金账户，已现身142家A股上市公司的前十大股东名单。其中超过100家公司单票持仓市值突破1亿元，总持仓规模跨过千亿元大关。
更值得关注的是，这样的体量与广度，仅仅是国寿权益投资版图的一隅，远非全貌。若以之为样本窗口，或可映射出险资资金在当前市场环境下的资产配置思路与实践路径。
这是不容错过的一个趋势性变化。
600亿持仓“底盘”如果把中国人寿传统险这个账户的前十大持仓摊开，会发现它像一张中国经济底层动脉分布图：
中国联通、中国电信、紫金矿业、工商银行、中信银行、伊利股份、海康威视、大秦铁路、中国移动、南京银行。
通信、银行、消费、资源、铁路……每一个方向背后，指向的是高确定性的现金流与分红能力。
最抢眼的是运营商三巨头齐聚：上述产品对中国联通流通盘比例超过10.37%，对应持仓市值175.5亿元；中国电信持仓75.96亿元；中国移动则为28.5亿元。
这种对“算力+基础设施+分红”的押注，使运营商几乎成为险资眼中接近“权益类债券”的存在。
金融股同样是核心底仓。
其对工商银行持仓55.28亿元，中信银行51.5亿元，南京银行28.07亿元。银行股在很多交易型资金眼中吸引力有限，但在长线险资眼中，它们是现金牛，是分红水库，是保险长期负债的天然匹配。低估值高股息稳收益，这套逻辑很保险。
最大的亮点则出现在紫金矿业。
这笔资金在三季度作为新进股东一亮相就持有73.8亿元市值，直接坐上前十大第三名。紫金过去几年持续兑现业绩，过去一年股价更接近翻倍，此时国寿突然“现身”，值得玩味。
值得注意的是，国寿并没有把资源押注停留在矿产端。
大秦铁路的持仓35.79亿元虽然未变，但它的存在形成了一条完整的能源运输链条逻辑，即资源开采加运力保障。
除此之外，伊利股份以50.19亿元进入前十大，是名单中唯一的消费公司。与高波动的新消费股相比，这个选择更符合保险负债匹配逻辑。
从这些持仓中可以看到，这不是一份追热点的清单，而是一套“准公共资产底仓”。
底盘之下的“脊梁层”如果说前十大持仓构成了国寿传统险权益组合的“地基”，那么持仓市值在10亿元以上的下一批股票，就是它的“脊梁层”。
这部分公司名单包括：中国神华、中国建筑、双汇发展、阳光电源、潍柴动力、中国石化、万达信息、宇通客车、招商公路、苏州银行、京能电力、中国银行、恺英网络、拓普集团、中航沈飞。
相比“底盘层”的通信、银行、资源、铁路，这一层呈现出两个明显特征：
上述公司遍布能源、建筑、消费品、重卡动力、客车制造、军工装备，这些并非同一个行业赛道，但都处于中国重大产业链条的功能环节上，属于“能赚钱、能产生现金流”的企业类型。
在这一组公司中，有持续持有的；有加仓的；也有减仓的。以食品和消费制造类公司为例：双汇被减持，但伊利仍在上层组合中扎根并得到加仓，说明国寿对消费股并非一刀切。
看完上述国寿组合单票持仓超10亿元的25只选股后，可以摸索出如下线索：
前十大持仓像这套险资组合的“国家底盘”，掌握核心命脉；接下来的持仓就像把产业链条、技术环节、供给能力和现金流真正“接”起来。
“毛细血管”的长线配置再往下看这只国寿产品的重点持股——从第26名到第100名——这部分持仓的市值区间大致在1亿至10亿元之间(间文末长图)。
虽然这些不是组合的“主角”，但组成了典型的“大资金毛细血管网络”，有三个鲜明特点。
第一，这个组合相当于“中国经济地图”。
这层持仓覆盖电力、制造、化工、军工零部件、医药、消费品、建材、传媒、环保、港口物流、运输高速、公用事业……更细颗粒度的中国产业切片都能看到。
理论上，险资这种大体量的资金，不会依赖“赌哪一个风口”，而是将核心产业链“踩点”。
第二，加仓与新进公司集中如下产业，即电力与新能源链、装备与军工零部件、交通与物流枢纽、数字产业与工具型软件公司、食品、医药、消费等。
看到这里，这个险资组合的资金分布的全貌出来了：
第1到10名是“核心资产”
第11到25名是“产业脊梁”
第26到100名就是“毛细血管网络”
形象一点来说：底盘稳得住，脊梁撑得起，毛细血管跑得通。这恰恰是大体量资金投资配置的关键要素。
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